На традиционной пресс-конференции по итогам заседания совета директоров глава Центрального банка Эльвира Набиуллина сделала программное заявление о структурных ограничителях экономики.
Руководитель регулятора предостерегла от чрезмерного упования на монетарные методы стимулирования, подчеркнув, что потенциал роста лежит в иной плоскости.
Иллюзия ставки: почему дешевые деньги не гарантируют рывка
По словам Набиуллиной, дискуссия о достижении устойчиво высоких темпов роста валового внутреннего продукта не должна зацикливаться исключительно на уровне ключевой ставки. Глава ЦБ дала понять, что эпоха простых решений закончилась, и сейчас на первый план выходят качественные преобразования. Она акцентировала внимание на том, что истинный прогресс требует запуска специальных механизмов и создания работоспособных институтов, способных стимулировать не спекулятивный спрос, а развитие производственных возможностей и кардинальное увеличение производительности труда.
"Для того, чтобы экономика росла устойчиво высокими темпами, речь не идет об уровне ставки, нужны механизмы, институты, которые стимулируют развитие производственных возможностей, увеличение производительности труда", — заявила Набиуллина.
Таким образом, регулятор сигнализирует о смещении приоритетов от конъюнктурного регулирования к долгосрочному планированию. Без соответствующих реформ в реальном секторе даже самые низкие ставки не смогут конвертироваться в здоровый экономический подъем, а лишь разгонят инфляцию.
КПД экономики и эффективность как эталон новой стратегии
Развивая свою мысль, Эльвира Набиуллина уточнила методологию оценки будущих успехов. Она подчеркнула, что ключевым критерием состояния национального хозяйства выступает не объем вливаемой ликвидности, а эффективность использования факторов производства. Иными словами, критически важно не количество ресурсов, а отдача от каждого потраченного рубля и часа рабочего времени.
"Это в первую очередь определяется эффективностью использования факторов производства", — добавила Набиуллина.
Данное заявление прозвучало на фоне очередного раунда смягчения денежно-кредитной политики. Стоит напомнить, что Банк России по итогам прошедшего в пятницу заседания принял решение снизить ключевую ставку до отметки 14,25% годовых. Этот шаг стал уже девятым подряд снижением подряд, однако комментарии главы ЦБ явно указывают на то, что данный цикл смягчения не является панацеей и должен быть подкреплен институциональными реформами для выхода на траекторию устойчивого роста.
